蕭碧燕的幸福存摺╱創造基金複利效果

2014.06.19【經濟日報╱蕭碧燕】

複利的效果可是比原子彈的威力還大！所以，任何專家或機構只要談到投資，一定會把複利效果搬出來談一下，以彰顯投資的高效益。

基金投資人應該也會常見到，某基金年化報酬率X%，只要投資幾年就可以滾出多少錢的內容。舉個例來說，如果A基金年化報酬率8%，以七二法則來計算，則翻一倍的時間是9年（72/8），也就是，拿出100萬元投入到A基金，9年後就會變成200萬元。但，買基金可以賺多少錢，真是這麼簡單一算，答案就出來了嗎？

首先來釐清「複利」效果如何達成。小時候我們都學過一個複利公式：（1+i）^n，i指的是利率，n指的是年限，而顯然這裡的i必定要是正的，且不能為0，否則這個公式就完全無法看出複利可怕的威力了。

所以，談複利，一般我們都會以定存做例子，因為定存利率必然是正的，且無論如何這個利率每年都會發生，於是套入公式，便可以算出存幾年後可得到的本利和。

而前述例子：100萬元，投報率8%，9年後變成200萬元，這情況因此得發生在該基金年年穩穩都給你8%的報酬率，才算得出這樣的結果。但，放眼市場，有哪一檔基金可以掛保證，每年8%報酬率？答案是沒有。拿股票型基金來說，今年賺20%，明年賠上10%的例子比比皆是；就算是相對穩定的債券型基金，也不可能年年掛保證可給予一定的報酬率，所以都無法套入（1+i）^n這個公式。

那為什麼市場總有買某基金，以過去年化報酬率來算，投資幾年就可以賺多少錢，這樣以複利威力陳述的講法？果真要產生複利「概念」（這裡強調的是一種概念，而非實質複利），得把基金贖回再投資才有此效果。

例如買Y基金，第一、二年的報酬率都是負的，但是第三年結算時，卻有正20%的成績，投資人把它贖回、得到一個本利和，然後再進行投資，才會產生類似複利的效果。但無論如何，這樣贖回得到本利和再投資的做法，都只是試圖產生複利效果的概念，而不是學理上正統的複利算法。

正由於買基金的報酬率時上時下，時正時負，所以絕對不可能套入（1+i）^n的公式中，因為找不到正確的i（定存時用i，講報酬率可用r）。

當然，目前定存中i的數值非常小，所以固定又如何，可以套入公式又如何，算出來的本利和，絕對比一檔好基金的投報要低上一截。反正以後見到「買基金可以創造可怕的複利威力」這類字眼，得知道這當中真正的意義，是指贖回後再投資所創造的類似複利效果，而非固定報酬率所帶來的獲利數值。

其實，買基金是應該要適時贖回再投資的，抱到天長地久不是個好策略，適時停利出場，就像買了一檔股票，每年都拿到一點配股配息一樣，會感覺較為踏實，否則投資一家公司，而這家公司永遠不配發股息股利，總會讓人覺得該公司是否產生問題。

再說贖回後再投資才有機會產生類似複利的效果。最後，如果都不贖回，拖了好長一陣子，大筆的資金押在基金上面，萬一市場向下大幅度調整，例如原本的1,000萬元變成600萬元，這樣心情一定非常煎熬，投資的結果難免走向失敗。投資，雖難免要挑戰人性，但也該產生一定的樂趣，不是嗎？所以，記得適時停利。

（作者是投資專業老師）

蕭碧燕的幸福存摺╱傻傻扣…不會傻傻賺的啦!

2014.06.05【經濟日報╱蕭碧燕】

定期定額投資基金有一個很重要的原則是：停利不停損，也就是，不論報酬率再怎麼難看，也要堅持下去。但，這個原則絕對不存在例外嗎？當然不是，定期定額若見到負報酬，有幾個情況還是得聰明停扣。

【情況一】

該基金在同類型中表現吊車尾

買基金可以根據過去三年報酬率來判斷，選擇排名位於同類型前二分之一者，另外再將一年、近六個月報酬率拉進來評比，希望都能同時位於前二分之一。但如果本來挑好的基金，表現連續三至六個月近三年報酬率排名都掉到後段班，那表示該基金有轉弱的可能，此時便需要考慮停扣。

要注意的是，不要見到單一個月基金報酬率排名掉到後二分之一，就急著停扣，因為短時間的變化不代表基金本質改變。

停扣不代表停止投資，而是轉換至同類型前段班的好學生。例如本來買的是A拉美基金，因為績效漸漸落後平均值，就該選擇轉至前段班的B拉美基金。

但投資人常常只做了停扣A基金的動作，忘了同時也要把A基金贖回、整筆投資到B拉美基金，並進行B拉美基金的定期定額，讓原本不如預期的報酬率趕上進度。

【情況二】

基金所處的市場有可能疲弱很久

情況1是基金所處市場沒有大問題，只是基金本身表現不佳。但情況2則是基金所處市場出現了狀況，有可能需要很長一段時間才會轉好，這時候不論基金本身績效好不好，都該考慮停扣。

一般來說，會出現疲弱很久的基金以產業類型為主，例如綠能、礦業等，定期定額這類基金不是不會賺錢，而是需要等待好長一段時間，或許五年、或許七年，這是機會成本的問題。

尤其若現在已經產生負20%、負30%的報酬率，因為整體走勢還在往下，期待打平，恐怕會相當辛苦。

相對的，如果把同樣的金額趕快轉去扣一個市場趨勢向上的基金類型，相信負報酬率轉為正報酬率的速度會加快許多。也就是，不要與趨勢對抗，碰到市場可能走弱一段長時間的基金，最好果斷停扣，轉至另一類型的好基金。

但如果這樣的基金占你每月扣款金額的比重很低，例如每個月都有3萬元做定期定額投資，其中礦業基金只扣3,000元，則因為時間成本較為有限，可以考慮做長期抗戰。除此之外，投資人都不該捨不得轉換。

【情況三】

沒錢繼續扣款

這是最不得已的狀況，表示一開始投資時，就沒有做好資金規畫。我常常強調，定期定額一定要確保有足夠扣款三年的資金，出現沒錢扣款的窘況，除了停扣也別無他法了。

只是在這種情況下還有兩個狀態，一個是沒錢扣款，又因為需要用錢，只能認賠出場，這就沒輒了，唯停扣一途。但另一個狀態是，沒錢扣款，不過，不需要用這筆錢，如此可考慮贖回一半，用贖回一半的錢繼續做定期定額，讓定期定額能夠延續下去，一直到出現停利點，再出場。

反正，做投資得彈性因應，若遇到市場沒問題但基金本身有問題、市場趨勢改變、或自己沒算好資金，就要調整投資策略，要知道傻傻扣，絕對不可能傻傻賺錢的，投資還是得花一些功夫的。

（作者是投資專業老師）

蕭碧燕的幸福存摺／挑選基金 不能光看淨值

2014.05.22【經濟日報╱蕭碧燕】

基金投資上有一個很重要的觀念是，定期定額投資碰到低點絕對不能停扣，因為此時可以買到相對多的單位數，未來如果市場轉好，基金淨值跟著揚升，就可以有不錯的獲利。

注意，這個觀念成立的前提是：定期定額，並且是在講操作同一檔基金的法則。

但我發現許多投資人都把這個觀念誤用了，把它拿來用在所有基金投資的狀況上。像是要買一檔台股基金，有一檔淨值3元、另外一檔淨值5元，結果有投資人就認為應該選淨值3元的基金，認為這樣可以買到較多的單位數。但，這可大錯特錯。

要在同一類型數十檔基金中挑到一檔相對優質的好學生，應從短中長期的績效下手，找到不論1年、3年、還是6個月都表現穩當的基金，總不會是把淨值表拉出來，選淨值最低者吧？

也就是不同的基金，不能以淨值高低做為判斷好壞的依據，事實上，有很多基金因為成立時間夠久、並且績效向來不錯，淨值就會一直被墊高，如果以淨值做為挑選基金的方法，便會錯過這樣的好標的。

所以挑基金時，要以報酬率表現比高下。千萬不要見到A基金淨值60元、B基金淨值3元，就一廂情願認為B基金未來有機會漲到60元。

事實上，如果兩檔基金的操作績效差異不大，1年下來都會漲個20%，那麼A基金的淨值將會成為72元，B基金的淨值也不過是3.6元，絕對不可能向A基金的60元淨值看齊。

當然，同樣的錢去買B基金，確實可以買到比較多的單位數！這倒是沒錯，以3萬元投資成本來說，選A基金，可以買到的單位數是500；如果挑B基金，單位數暴增為1,000。

但未來漲幅如果相差不大，就像前面舉的例子一樣，都是20%，那麼，買B基金就算有10,000個單位數，也不過是以較低的淨值3.6元去乘以看起來很多的單位數。

與買A基金，淨值漲到72元，但單位數僅有500的情況是一樣的，都是贖回時會有3萬6,000元入袋。所以，選基金，千萬不要拿淨值高低來迷惑自己的眼睛，絕對是用短中長期的報酬率做為選擇依據。

那麼，為什麼定期定額總會圍繞在淨值做文章呢？這是因為我們談的是同一檔基金，經歷景氣循環高低所產生的情況。以C基金為例，有投資人決定要每個月定期定額3,000元，前三個月C基金的淨值都是6元，於是共可以買到1,500個單位數（3,000元／6元*3個月），但後來3個月淨值又掉到5元，於是之後的3個月可以累積的單位數就變成1,800（3,000元／5元*3個月）。

淨值下滑，買進的單位數變多了，累積6個月下來，總共有3,300個單位數，之後市場轉佳，淨值變成7元，整體投資的金額就會長大為2萬3,100元，而成本是1萬8,000元，這就是定期定額的好處，淨值波動，有時買的貴、有時買的便宜；淨值貴時，買進的單位數少，但淨值變便宜時，買進的單位數就會變多，整體看來，未來市場走升，那些買在較低淨值所累積的單位數，就會特別可貴。

所以定期定額會喜歡見到較低的淨值，但謹記，這是定期定額同一檔基金才會有，別拿來亂套用，任何情況都找淨值低的標的，這可是大謬誤。

（作者是投資專業老師）

蕭碧燕的幸福存摺╱2014買基金 要腳踏兩條船

2014.01.02【經濟日報╱蕭碧燕】

基金投資人，去年你的基金投資獲利如何？不論好或不好，嶄新的一年，擬定新的策略絕對有必要。

要做對投資策略，首先必須釐清2014年的景氣狀況。從各主要研究機構提出的經濟成長率預估值可以知道，2014年是復甦的一年，只是復甦的路或許崎嶇難行，但怎麼樣都是呈現復甦態勢。

即便最近有研究機構發布調降美國2014年經濟成長率，從3.5%至2.7%，雖絕對數字是下降了，但並不改變「復甦」基調。而只要定調「復甦」，那麼股債的表現肯定翻轉，也就是今年「股」一定比「債」強。

其實從2013年包括美股、歐股、日股都表現凌厲就可以知道，環境變了。所以建議即使不放棄債券投資，仍有一隻腳踏在「債」上，也別忘記把另外一隻腳伸往「股」，這樣，債券的持續「有感」投資，加上股票可能帶來的「衝勁力」，會讓2014年的投資成果更亮眼。

當然投資人一定會問股票基金要怎麼買？以大類來區分，股票市場可以分成成熟市場與新興市場，2013年成熟市場的表現凌駕新興市場，所以如果你已經有成熟市場的股票基金，建議不妨伺機落袋為安，因為漲多的市場難免回檔。而落袋的理由不是看壞或放棄成熟市場，而是如果真的回檔，可以再來一次（落袋後繼續定期定額扣款，若再漲高，可以再有一次贖回機會）。

至於新興市場現在看來表現普普，但下半年就很難說了，也有可能豬羊變色，所以跨到股票基金的那一隻腳，除了已布局成熟市場外，也別放過新興市場。

但不建議跨到原物料產業，這又跨太遠了，容易跌跤。

新興市場中，與成熟市場連結高的亞洲是首選，並且亞洲過往的表現也相對穩健，所以如果就優先順序來講的話，可以先亞洲，再加入拉美及東歐。事實上，亞洲市場中，還有一個可以特別關注的國家，那就是中國，其最大的優勢就是股市處於相對低點，也因此可考慮選擇大中華股票基金。

反正「低買高賣」是不變的投資原則，現階段的我確實對於新興市場有較濃厚的興趣。因為從實質面來看，美國企業獲利是創下新高，但目前的股價反應也似乎過頭了，也就是有超漲的疑慮。

再看歐洲的狀況，平均來說PMI（採購經理人指數）已經脫離代表景氣收縮的50以下，只是各個國家表現不同調，英國很好，西班牙、法國卻還在掙扎，只害怕沒有即時奮起的國家會再造成整體歐洲的風險，加上股市也上漲了一波，不確定性並沒有消除的狀況下，投資的把握度下降。

至於日本也碰到了一些困境，除了它是今年唯一一個GDP被調降的國家外，因為將提升消費稅的緣故，預期買氣會集中在2013年第4季及2014年第1季，之後經濟恐會困在消費無法提升的窘境中。

再觀察日本CPI（消費者物價指數）的成長，並非由買氣帶動，而是進口石油、原物料價格上漲的原因，這讓人擔心安倍的第三支箭是否繼續有力。

總的來看，成熟國家各自面臨須解決的問題，或者股價漲高的事實；但相對的新興國家包袱略小，只要美國QE政策確定，新興市場就不會受到資金潮來潮往的影響，起碼不確定性落幕後，新興市場可以展現經濟實力。所以在我看來，成熟與新興的拼鬥，有機會在2014年下半年扭轉局勢，於是今年的股票基金布局，不重押成熟，也不偏廢新興，這樣，年底就能漂亮收割。

（作者是專業投資老師）